上市是投降：美团摆脱团购印象的心理战

　　导读：美团团购为核心的模式，依然缺乏规模。2014年所谓交易额虽达460亿(不是自身营收)，但相比真正的电商平台，还是个小不点。当然，点评、窝窝、糯米更小。

　　

　　前几天，王兴接受知名媒体人尹生采访时说，O2O行业，如果2015年有谁先上市了，就基本意味着它放弃了，投降了。

　　很多人未必体会到这句话的用意。其实，它是一种心理战：既是一种自证，也是一种隐秘的攻击。

　　先说美团自证。原因在于，美团团购为核心的模式，依然缺乏规模。2014年所谓交易额虽达460亿(不是自身营收)，但相比真正的电商平台，还是个小不点。当然，点评、窝窝、糯米更小。

　　这种局面下，面对一个庞大的O2O市场，紧急冲刺IPO的话，就有些尴尬。你不但缺乏规模，而且还没有盈利。

　　这种情况下，除非你是个英雄，行业成名多年，有过多年验证过的资本市场成功案例，否则你的模式包装再合理、增速再快，缺乏规模效应、不盈利总归是还是一种不明。

　　这就为美团们继续疯狂烧钱布局找到了一种洗地的理由。你能看到，过去几个月，它的外卖每月烧钱1.5亿，酒店烧钱。

　　当然，可以预计的是，2015年，美团还会继续疯狂烧钱，做大交易额。王兴说，达到1000亿，我认为，如果还是延续2014年的打法，这个当然不是问题，团购为主的模式，就是烧钱换流水，做大规模。

　　你觉得，这种情境下，王兴他会上市吗?除非形势比人强。海外资本市场没的选择了，疯狂拉票中概股。但是，在阿里IPO之后，类电商概念短期看不出有什么牛逼的模样。

　　而且，美团自证的要点还在于，在确立“吃喝玩乐大平台”之后，它须尽快走出团购印象。如果你看到它将团购定义为跨行业的营销模式(也是一种交易模式)，就体会到它在融合点评变革经验。但对团购起家的它来说，这变革涉及组织架构与文化层面，全面转型不会那么简单。团购留给业界一种低品质、原始竞争的深刻印象。它培养了C端消费者的一种依赖，却让赚不到钱的商户爱恨交加。几个月来，美团内部有所动荡也跟这层深有关联。

　　不过团购是快速切入市场的工具，只要敢烧钱，就有速度，能抢到商户。美团说是布局上千城市，就是靠的这点。由于它是交易模式，借助账期拉长，可以形成“类金融模式”，从而给垂直业务创造先机。

　　垂直业务是美团走出团购水平扩张弊端的基础。垂直行业可以做深，延长服务链，增强粘性，快速形成规模，也有品牌效应。但即便如此，由于整体从团购转型过来，美团想真正作深，还有很长的路要走。在这之前，它必定还会亏损连连，只能融资前行。

　　美团自证也算得上行业自证。因为，这时候冲刺IPO，即便成功，也会面临新一重压力并非来自对手，而是来自资本市场：投资人就会追着你要盈利。一个缺少规模而又不盈利的平台，很难吸引他们。京东不盈利也能达成，一是因为京东的体量最大，二是刘强东连续不断、刻意突出所谓自营。

　　再说攻击。通过上面，你应该也能体会到王兴这句话的攻击性了。画外音是，作为领头羊的美团，局面尚且如此，其他如点评、糯米、窝窝以及更多小型O2O企业又怎么样。

　　这关口，王兴的言论直接让窝窝团难受。它前几天刚向SEC提交了IPO申请。招股书规模显示出，它的规模、毛利都不如点评、美团。而且，它描述的电商交易模式，其实就是点评与美团趋同的“交易+信息”模式，致力于打造一个类淘宝的生活服务平台。

　　王兴说，这时候，谁先上市谁就是投降。对于窝窝来说，确实有这种自救印象。它的尴尬最深，在规模、毛利都不如对手的情况下，如不能赶在点评或美团之前达成IPO，它的投资价值就被弱化了。徐茂栋对于王兴的言论，内心肯定不舒服。

　　点评也有IPO规划，2013年年初就做好了准备。在坚持10年之久的O2O模式被验证之后，这家公司的投资价值凸显。只是过去没有发力团购，在交易规模上落后美团。2014年疯狂冲刺之后，逐渐在20个城市反超对手。点评模式在于信息服务，有着巨大流量，但因交易型平台功能弱，需要经过努力转化，才能将庞大流量变现，并且具有类金融运作能力。这正是创始人张涛认同类淘宝模式的用意。2014年，点评组织架构变革后，它的推广事业部，为公司提供了丰富的变现通路，每月自营收入超过亿元。

　　但点评毕竟规模落后对手，在整个O2O业缺乏盈利局面下，王兴言论对未来同样需要IPO的它来说，当然也是隐蔽攻击。等于说王兴将皮球踢给了点评，就看它如何踢回来了。

　　这两家背后有着共同的投资方，其实很有意思。最近，它们都融到一大笔钱，足够烧过2015年。如果你考虑到一个市场，一旦有两家公司领先，并玩起“二人转”，第三方是很难形成势能的。这就像是那个古老的英国商业故事，说是一道街两边各有一家酒馆，平日它们死磕，客人表面渔利，而实际上它们背后是一个老板。我们只能说，红杉这家投资方实在太聪明了。它不但玩转两家，这一轮融资中，还引来其他更牛逼的企业参投，从而提升了自身早期投资的价值。可以这么说，就算点评、美团不上市，红杉现在退出，也已经赚大发了。

　　不过，现在看中国O2O行业，热闹是热闹，其实还不过是春秋初年，没什么真霸主。如果真要抠业务、地盘，还是阿里平台一家独大，只是它过去没明确雕琢概念，而过去一年，淘宝已被定义为生活服务平台，它几乎包容着所有模式。

　　但是，即便如此，相比整个O2O市场的未来，淘宝也不过是很小一部分。你能看到，就算阿里也在许多子业务上疯狂烧钱。最近马云与孙正义参与投资的快的打车，就是出行O2O里的一环，它与滴滴们的竞争，也已经开始呈现“二人转”局面。中国互联网落地的途径与格局，形成的这种稳定竞争模式，其实给予它们带来许多壮大的基础创新条件，远比过去20年中国拷贝海外更具长远价值。

　　所以，从这点来说，王兴的话虽然带有自证与攻击性，但是说的也是大实话。对于点评、美团来说，它们目前都还缺少规模，看上去多处肉搏，其实更多时候仍不过隔空喊话，它们在BC两端的竞争，还远没有达到拉锯状态。

　　一切还不过刚刚开始，对它们来说，快速布点，拉升规模固然重要，但是建立更稳健的生态，精耕细作，提升用户的ARPU值才更核心。在这点上，2014年的点评，在连续完成多起B端并购之后，已经开始具备更深的基础。而美团，我预言，2015年，它同样会落实B端布局，或许7亿美元融资，会有战略并购。

　　话说回来，至于IPO，未必一定会像王兴所言。当初体质弱于赶集的58同城，抢跑成功，截至今日也还不错。这背后，也要看创始团队尤其是创始人对于企业的掌控力、决策力。而且，我认为，在中国O2O企业规模得以提升，盈利模式上得以优化，生态建设相对完善后，真正决定它们投资价值的，不仅在于内部，而在于庞大的中国市场。从这点来说，王兴的话，目前也不过是一种酸酸的感觉。