美团的十字路口：上市还是再融资？

　　以团购起家的美团业务已经延伸到电影、酒店、外卖等各个垂直领域，并且做得还不错。现在摆在这家快速崛起的公司面前的问题是，D轮融资之后，它是继续找钱还是寻求上市来应对接下来与BAT的战争。　

　　图片来源：华盖创意

　　上市，还是再融资，这是正从D轮迈向E轮融资的美团不得不面对的问题，但王兴似乎还不急于回答。

　　这个从团购起家的公司，从厮杀惨烈的“千团大战”幸存下来，一路磕绊，五年以后开始逐渐脱离传统的团购模式，在电影、酒店、外卖等垂直领域逐步扎根。今年上半年，美团提前完成了去年全年的交易额达到470亿元，并预计在今年实现1000亿元交易额，相当于2014年京东全年交易额的一半。

　　除了公司的整体体量，在各个垂直领域美团也做得不赖。

　　根据王兴7月13日最新公布的美团业务上半年数据，猫眼已经占据了在线电影售票终端七成以上的市场份额，成为行业第一。美团团购、外卖也分别以62%、46%居于行业领先位置。此外，美团酒店在今年上半年完成近3356间夜量，相当于在线酒店行业第二的水平。

　　仿佛一夜间，美团的触角就渗透进各个领域，遍地开花。

　　但伴随着这些新业务一起繁衍增长的，还有它们背后高攀不下的地推人力成本、运营成本、和各个领域的竞争对手博弈市场份额的补贴成本、以及支撑这些业务有序运行的服务器带宽成本。

　　“我们必须有一个庞大的、训练有素的线下团队，来服务遍布全国的供应商和消费者，这是我们过去一直做的事情，也是美团在O2O领域之所以能取得进展的原因。”美团COO干嘉伟表示，传统电商只需要大型、优质并相对集中的商品并与物流供应商取得合作，就可以满足全国大部分的消费者。但本地生活服务即O2O有强烈的本地特殊性，需要按不同区域来满足不同消费者的需求，地推的重要性就尤为突出。

　　目前美团总共有超过15000人的线下地推团队。其中团购部门9000人，外卖配送超过3000人，酒店3000人，还有猫眼业务下的数百人团队，而且这个地推团队的人数还在不断增加。

　　7月1日美团刚刚宣布将酒店旅游和外卖配送独立成为两个事业群，其中外卖配送事业群未来还将继续培养自己的配送团队，以餐饮外卖为核心，延伸到果蔬、便利店、药品、甜点等新的品类配送，这也意味着要培养一支更庞大、更专业的地推队伍。

　　“目前人力成本占总成本近一半，另一半主要是营销、系统投入、服务器和带宽的费用。”王兴告诉界面新闻记者。

　　值得注意的是，外卖和O2O市场开始之前的打车市场一样，需要靠不断地烧钱，给用户和商户进行补贴，来和竞争对手争抢市场份额。比如美团外卖每笔订单动辄满20元减10元返现补贴。

　　所有这些，都需要真金白银的支撑。

　　自2014年5月至今，美团已经先后确认了2014年5月和2015年1月分别获得了3亿美元和7亿美元的融资。此外，7月10日有外媒报道称美团还在积极寻求下一笔10亿美元级别的E轮融资，但王兴否认了这一说法。

　　尽管王兴和外卖负责人王慧文都对美团外卖补贴的具体金额闭口不谈。但在整个2014年，美团的新增业务只有外卖，频繁加快的融资节奏还是一定程度的说明了外卖的地推、市场推广补贴有着居高不下的高额成本。

　　对此，王兴还是保持一贯的蛮干作风，希望美团能够依靠自己的力量单打独斗地存活下来，“我们也不打算所谓的站队，因为我们可以自成一队。”王兴表示。

　　但很显然，它的竞争对手可不是这么想的。自2014年5月开始，饿了么先后拿到了来自大众点评、腾讯和京东总计约4.3亿美元的融资。此外李彦宏甚至对外宣布将给糯米投入200亿元帮助糯米建立本地生活服务平台。阿里影业也在依靠阿里庞大的资金优势，通过收购院线售票软件等一系列方式，在逐步缩短和猫眼电影之间的距离。

　　这是美团接下来一两年无法回避的问题。和所有创业公司所必将面临的一样，当你做到足够优秀，就不得不面对比你更强大的BAT，他们更有钱，更有资源，也更懂得用资本运作来追平和你辛苦积累多年的差距。

　　为了和他们抗衡，要么继续融资，要么独立上市，否则很有可能落得被收购的下场。

　　但王兴还是相信，当一个平台上的业务已经很好地覆盖了吃喝玩乐四个领域以后，平台上各个业务之间的联动效应，是能够极大减少每个业务单打独斗的成本的。

　　在王兴畅想的蓝图里，消费者可以在周一到周五选择美团外卖、团购满足日常需要，周六日可以在美团上选择看电影、酒店、周边游等其他生活服务产品。他表示，要在每个行业单打独斗需要巨大的成本，但当用户都习惯在美团上解决自己所有的生活需求以后，每个业务的推广和运营成本比那些单打独斗的独立公司要小很多，这是平台所能带来的力量。

　　然而他还是回避了那个关键问题：即便是三个业务做到行业第一后美团能否盈利。

　　一位团购行业内部人士告诉界面新闻记者，美团的现金流近一两年较为吃紧，猫眼电影等垂直领域业务也并未开始盈利。美团也仅仅在去年披露过，2013年全年实现过微盈利。

　　从美团身上，你暂时还很难看到哪家上市公司和他有相同的成长路径及商业模式了。它也早已脱离了那个投资人心中“中国的Groupon”那个呆板的印象。但对于上市还是继续融资，王兴依旧暧昧不明，“现在国内外资本市场变动太大，我们还需要开放的来观察这个市场。”