十分钟了解众筹：三大主体、十大案例、六种风险防范方法

　　众筹大时代

　　“众筹”是2015年的资本市场绕不开的两个关键词之一(另一个是“新三板”)，越来越多的巨头开始瞄准众筹，折射出该领域蓬勃的爆发潜力。这种近年来兴起的融资方式，有望成为助力大众创业、众创新的最佳实践形式。

　　众筹应该怎么玩?国际、国内有哪些重量级玩家?会面临哪些风险?如何解决这些风险?清科研究中心推出《2015年中国众筹市场发展报告》，从宏观到微观，详细剖析了国际众筹市场和国内众筹市场的发展状况。

　　参与众筹模式的三大主体

　　众筹，翻译自国外Crowdfunding一词，即大众筹资或群众筹资，是由发起人、跟投人、平台构成，具有低门槛、多样性、依靠大众力量、注重创意的特征，是指一种向群众募资，以支持发起的个人或组织的行为。

　　众筹使社交网络与“多数人资助少数人”的募资方式交叉相遇，通过P2P或P2B平台的协议机制来使不同个体之间融资筹款成为可能。构建众筹商业模式要有项目发起人(筹资人)、公众(出资人)和中介机构(众筹平台)这三个有机组成部分。

　　运筹模式运作的四大流程

　　第一步：项目发起人将项目策划交给众筹平台，经过相关审核后，通过视频短片、图片、文字介绍等形式在平台上发布创意项目，而出资人在平台中选择自己中意的项目。

　　第二步：项目发起人在平台筹集资金时，设定筹资项目的目标金额以及筹款的截止时间，对项目感兴趣的出资人在目标期限内进行一定数量的资金支持。

　　第三步：在项目到达截止时间时，如果成功达到目标金融，该项目融资及算成功，创意者将获得融资资金，支持者确认资助，如果未达到目标金融，该项目融资及算失败，将撤回创意者融资资金返还给支持者。

　　第四步：项目发起人开始运行项目，出资人对项目进行监管并获得项目产品作为回报，对实物产品项目的融资，其回报即为产品，对购买股权进行的融资，其回报即为企业的股权。

　　国内现状1、股权众筹存在巨大资金缺口

　　

　　股权众筹与奖励类众筹对比，存在巨大资金缺口

　　2014年，这13家众筹平台预期募资规模38.44亿元人民币。其中，奖励类众筹模式预期募资规模2.81亿元人民币，占拟募资规模的7.3%，股权类众筹预期募资规模35.63亿元人民币，占拟募资规模的92.7%。

　　可以看出，股权类众筹项目融资金额占所有众筹融资金额的78.4%，大大高于奖励众筹融资金额所占比重。但从预期募资金额上看，股权众筹领域仍存在巨大资金缺口，其融资需求超35.63亿元人民币，但实际市场资金供给规模仅占资金需求的31.04%，这一组数据也侧面反映出我国中小企业融资难、融资渠道有限等问题。而奖励类众筹投资对象是某个具体项目而不是新创立的公司，并不能像股权众筹模式一样真实的反应中小企业所面临的生存现状。

　　国内现状2、天使汇领跑股权众筹

　　

　　股权众筹两级分化严重，天使汇遥遥领先

　　在2014年国内主流股权众筹领域中，天使汇的募资金额遥遥领先于其他股权类众筹平台，项目数量较多，上千个参与投资的投资者中能提供7.69亿的项目资金，成为该5家股权众筹平台中吸金能力最强的网站。

　　今年前11个月仅3家VC支持的企业于境外上市，分别分布于纽约证券交易所、NASDAQ和法兰克福证券交易所。境内IPO退出主要集中于深圳创业板，共38家VC支持企业上市，VC退出80笔。在退出回报上，近期上市的YY语音不仅为今年中概股NASDAQ上市破冰，也为背后的投资者带来10.19倍的平均账面回报，是今年VC支持企业上市退出回报最高的市场。

　　国内现状3、京东众筹后劲十足

　　

　　众筹网项目数量最多，京东众筹后劲十足

　　2014年，在8家奖励类众筹网站中，京东众筹、众筹网、淘宝众筹各项数据均领先于其他平台。在项目数量上，众筹网以1,964的项目个数遥遥领先;支持人数低于淘宝众筹和京东众筹;从已募资金额来看，众筹网占比17.6%，一系列数据表明众筹网在奖励类众筹平台中发展速度较快。

　　京东众筹于2014年7月上线，是继供应链金融、消费金融、支付业务及平台业务之后，京东金融推出的第五大业务板块。京东众筹在募资金额上独占鳌头，以1.47亿元人民币的募资金额远远领先于其他平台，上线项目301个，显示出强劲的发展势头。

　　中国众筹行业监管政策完善中，股权众筹受政府关注较高

　　2014年12月18日，中国证券业协会发布了《私募股权众筹融资管理办法(试行)(征求意见稿)》(以下简称“办法”)，该征求意见稿就股权众筹监管的一系列问题进行了初步的界定，包括股权众筹非公开发行的性质、股权众筹平台的定位、投资者的界定和保护、融资者的义务等。

　　此次《意见稿》并未对进入标准提出过高要求，但对于投资者实施适当性管理制度。作为互联网金融的新兴业态，股权众筹的重要性已获得政府认可，2014年11月，李克强总理在国务院会议便明确指出要“建立资本市场小额再融资快速机制，开展股权众筹融资试点”。

　　

　　股权众筹行业主要面临规范性、合法性等风险

　　根据股权众筹不同的运营模式，将其投资风险来源于划分为六个方面：一是运营的合法性受到质疑的风险;二是项目审核机制不规范的风险;三是参与主体的专业能力不足的风险;四是参与主体利益平衡机制不完善的风险;五是资金链运作不规范的风险;六是退出渠道匮乏的风险。

　　

　　

　　通过增加约束和信息披露等方式，有利于防范股权众筹模式风险

　　1、创新和保守方式相结合

　　部分采取创新和保守的方式，采用实名认证的投资人，限于特定的投资人中间并不对外，然后采用线下一对一方式单谈，再以合伙基金方式投入股权。

　　2、线下撮合机制

　　线下撮合机制便可以使投资人与筹资人先行在网上进行撮合，之后再进行线下撮合，通过面对面的实际接触来降低审核机制不规范的风险。

　　3、中介机构加强专业能力，政府抬高门槛

　　解决投资人普遍化的思路：一是交给市场化中介，由专业的、权威的众筹平台制定投资者审核标准，并附加必要的金融教育。二是交给政府，通过法律来抬高投资门槛。

　　4、风险提示和信息披露

　　保护中小参与主体的合法权益，一方面要求政府立法来规范，另一方面，要求众筹平台担负起应有的信息披露义务。

　　5、制定约束机制

　　为实现股权众筹平台中项目资源的合理更新与优化配置，应当对项目的筹资期限予以明确的限定。

　　6、搭建报价系统或对接新三板

　　证监会和中国证券业协会计划推出股权众筹报价系统，以及新三板的完善中的挂牌条件规定，都为投资者提供了更多合法的退出渠道。