中概股惊魂三十分：危机蔓延 创业迎资本寒冬

　　导读：全球性金融危机到来，B轮和C轮融资阶段的公司最危险，将出现死亡潮。

　　

　　8月24日晚美国股市，中概股遭遇历史最惊魂时刻。

　　百度盘前一度暴跌25%，阿里巴巴开盘价58.08美元破发行价创下最低纪录，500彩票、新浪微博、聚美优品的开盘价跌幅均在20%以上，而陌陌、迅雷、360、唯品会 等的跌幅也处在15%-20%之间。

　　这场恐慌性的下跌到底有多夸张?美股盘前，标普、纳斯达克和道琼斯股指期货均跌逾5%，直接触发“熔断”机制，导致了美国三大交易所暂停交易15分钟。

　　依然值得庆幸的是，正当恐慌情绪在国内投资人和创业者群体间蔓延，暴跌局面在三十分钟左右后开始扭转，跌幅普遍收窄。截止收盘，阿里巴巴报价65.80美元，百度依然重挫7.74%，500彩票、金融界、新浪微博跌幅都在20%以上，一嗨租车、华视传媒、聚美优品、兰亭集势、世纪佳缘等跌幅处在15%-20%之间。

　　尽管跌幅收窄，但依然无法改变全球性股灾正在蔓延的事实，这场股市危机不仅使中国企业受影响，整个亚洲、欧美资本市场全受波及，连苹果等与中国市场密切的科技企业也大受冲击，以至于苹果CEO库克公开声称，股价虽下跌，但苹果一切安好。

　　而接下来，全球股灾蔓延势必对中概股发展走势、私有化进展、以及国内创业公司和融资环境，带来巨大冲击。

　　创新工场董事长李开复对记者表示，“现在股市会跌多久?跌到什么水平?是否会反弹?这些基本都是股民心里问题，不是个别公司问题。”李开复认为，投资者恐慌情绪还会持续，低迷的股价会影响中概股企业的回归进程，一部分企业可能会取消私有化计划。

　　而清梅花天使创投合伙人吴世春、金沙江创投投资副总裁罗斌、青山资本创始人张野、流资本创始人王梦秋、长石资本创始人李侃等人在接受采访时，普遍认同，全球性金融危机正在到来，资本市场的动荡则意味着融资的寒冬期到来，中概股私有化遇阻，而B轮和C轮融资阶段的公司最危险，将因为资金的短缺出现死亡潮。

　　股灾延缓360陌陌等私有化

　　今年6月的时候，包括360、人人、世纪互联、中手游、易居中国、世纪佳缘、淘米等企业集体欲私有化，很重要的原因是，“妖股”暴风科技一度上演30多个涨停的疯狂。

　　当前，在A股和美股暴跌的背景下，这些私有化企业面临非常尴尬的局面——进退维谷。

　　以360为例，今年6月，360收到CEO周鸿祎(微博)与中信证券、金砖资本、华兴资本和红杉基金发起的收购提议，交易涉资90亿美元。360参考其过去30天的平均股价，最终给出一个32.7%的高溢价——以每股普通股51.33美元(相当于每股美国存托股77美元)的现金收购。

　　360的价格在当时很公允，对很多机构而言，A股有远高于美股估值，参与360私有化会是一桩好生意，但A股的股灾已让很大一部分基金提前结束了战斗。

　　更重要的是，360股价还在进一步下跌。昨日360最低股价探底到46美元，以这个价格计算，360私有化套利空间最高达67%，即便此后360股价反弹，依然有50%的套利空间。

　　当前360股价还有进一步下跌的可能性，若依然维持在77美元的价格私有化，再回归A股不太明朗的前景，以周鸿祎为首的私有化财团的利润空间会极大压缩，影响参与积极性。

　　而恐慌引发的股市出逃情绪在蔓延。李开复对记者表示，“现在股市会跌多久?跌到什么level?是否会反弹?这些基本都是股民心里问题，不是个别公司问题。”

　　李开复说，低迷的股价会影响中概股企业的回归进程，一部分企业可能会取消私有化计划。

　　汉能资本CEO陈宏则认为，那些已经提交私有化的企业取消私有化计划的可能性不大，但在公司股价严重下跌情况下，这些企业不会高价买其他股东的股票，以加快私有化进程。

　　陈宏说，“这些已经在私有化的企业更多的会‘Hold’(维持)在那里，以不变应变。”

　　陈宏这一观点跟蓝驰创投合伙人陈维广的观点类似。陈维广说：“让360还维持在原来的77美元价格私有化，那他们‘疯了吧’。当前低迷的股价会拖延360、陌陌完成私有化的时间。”

　　实际上，昨日美股市场刚刚经历了一场“无差别下跌”。Greywolf证券公司分析师马克牛顿(Mark Newton)日前对媒体表示，“这个时候不是做英雄的时候，要先保命。”

　　造成这一切的原因是，08年金融危机时，中国曾依靠有韧性经济和刺激政策成全球危机中“定海神针”。随着中国经济“减速”，而美国复苏未达到危机前水准，股市突然缺少主心骨。

　　更糟糕的是，中国打破了巨大禁忌、让人民币贬值，更加剧了全球资本市场的恐慌，以至于有人打趣说，中国是以一种全球都不太愿意的方式充分证明了自己的世界大国地位。

　　需警惕B轮死——繁荣破灭带来破坏力

　　半个月前，大学生分期企业趣分期宣布获蚂蚁金服领投的2亿美元融资，这是其4个月以来又一次融资。记者曾询问CEO趣分期罗敏为何如此短时间又获得一轮融资，罗敏表示，主要是融资寒冬将至，今年以来资本市场没以前活跃，趣分期需要提前储备更多“弹药”，以备不时之需。

　　某种程度上，罗敏算是春江水暖鸭先知。

　　不久前，网络大V“留几手”写过一篇流传很广的文章，以调侃的方式讽刺现在浮夸的全民创业浪潮。实际上，创业市场的火爆局面早已引发了投资人的注意，蓝驰创投合伙人陈维广半年前已提出警告：创业者要警惕B轮死。

　　支撑陈维广的这一逻辑是，在整个2014年，中国创业公司的估值出现了问题，对创业公司的投资门槛越来越低，开始以一种铺赛道，或者是抢风口的方式投一些不那么好的创业者。

　　陈维广说，投资者对投资项目的竞争会造成一些投机商盲目的把科技公司估值抬高到可笑的高度。投资人会抢投那些公司创始人估值比较高的A类创业公司，导致其估值水涨船高。

　　这就会造成科技公司传统A轮融资额是400——500美元，现在A轮融资门槛提高到1000美元，传统B轮融资额度在3000——4000美元，现在是8000——1亿美元。

　　陈维广认为，这就造成投资人会把一部分原本应该投B、C轮的钱投向A轮，引起A轮项目的激增。而一旦大部分创业者融不到B轮，那么此前A轮投资者就会考虑收手。

　　“有时候，正是从众心理，在一个时代促进经济的繁荣，在另一个时代又加快了经济的衰退。”

　　陈维广曾经历过2001年左右的美国互联网泡沫破裂，运气并不算太好。陈维广说，之所以提出警告，是因为只有经历过泡沫破裂的人才知道金钱溃败逃散后带来的恶果。

　　实际上，当前中国互联网企业的增长速度普遍在减缓，BAT三大互联网公司中，腾讯营收规模最大，阿里排名第二，百度居末尾，从营收增长看，百度增长最快，阿里次之，腾讯的营收增速最小，仅19%，不过，最高的百度也仅为38%。

　　当前包括BAT在内互联网企业正遭遇成长困境。这与社会上火热的全民创业氛围形成强烈对比。

　　整个大的社会经济环境不好时，所谓的全民创业也会遭遇困境，一些烧钱企业也会难以为继。

　　汉能投资CEO陈宏表示，一旦这种低迷形势延长，会刺激更多的企业被被动的收购掉。而股灾的发生导致的另一个恶果是，一些正在进行的并购交易价格体系会被打乱。

　　长石资本合伙人李侃也表示，资本市场的动荡，基本意味着融资的寒冬期到来，投资机构出手会越来越谨慎，高估值的创业状态基本将一去不复返。

　　更大的警告来自国内著名经济学家李佐军，李佐军表示，当前全球在遭遇一场经济危机，大宗商品的价格都在下降，而中国经济低迷是这场危机最大的导火索。

　　“无论是传统企业还是科技企业都会遭遇冲击，但现在还不是危机最惨烈的阶段，因为政府手中还有牌，但到明年情况可能会更糟糕。”李佐军建议说，创业者需更重要的努力活下去。

　　不过，同程旅游CEO吴志祥表示，此次金融危机和股灾对国内早期投资的影响不会很大，早期的创业团队在中国大众创业众创新的背景下依然有很多成长机会。