容联：宜人贷IPO，你必须知道的几件事

　　上周宜信旗下的P2P网贷平台宜人贷，向SEC递交了IPO招股书，融资最高1亿美元。一直以来，P2P行业经营情况一直是神一般的谜，到底利润率、坏账率等核心指标如何，这回皓哥透过招股书摘录以下关键数据分享给大家，让大家了解一下P2P行业现状及商业本质。

　　经营情况：截止2015年6月30日，宜人贷借款人数6.2人，投资人5.9人，累计平台交易额约62亿元，净营业收入7900美元，总运营成本和费用5525美元，净收入1730美元。上半年收入同比增速近10倍。

　　获客成本：线上渠道约856元/人，线下约4318元/人，约占营业收入的58%。

　　年利率：宜人贷将借款用户划分为ABCD四类，信用度依次递减，对应的年利率APR依次递增。其中A类用户APR 16.9%、B类用户27.4%，C类用户33.5%，D类用户39.5%。

　　坏账保证金：用银行的角度来看，资本金/风险资产类似资本充足率，宜人贷的资本充足率约为8.9%(IPO前)，刚刚超过银监会的最低标准(8%)。贷款拨备率(风险准备金/风险资产)约为 6.6%，比一般商业银行高得多。

　　坏账率：6%-8%，近年的数据有不断向好的趋势，说明风控水平在不断改善，但由于宜人贷的历史有限，招股说明书里面展示的是母公司宜信的坏账历史，目前还没法知晓最终的坏账率会到多少。网上借款人的违约率高于线下借款人，我猜网上主动搜索借贷的坏用户比例偏高，而线下的用户偏随机样本，欺诈的比例就小一些。

　　宜人贷是对接借贷双方的平台 ，由于对用户承诺保本保息，设有风险准备金，所以平台是风险承担者。营收主要来自借贷利差和服务费，盈利能力取决于风控水平和运营效率。在这里皓哥简单谈谈对宜人贷模式的几点看法

　　1、利润的可持续性有挑战：受制于金融业的周期性，即使互联网风控模式也无法抵挡大周期的威胁。

　　2、坏账率有递增风险：宜人贷坏账率控制在6%-8%，并呈现出改善趋势。但由于数据周期较短，我们无法知道其面向人群的最终违约率会是多少。业内有个说法是坏账率一般在10%-15%，皓哥认为宜人贷未来规模化的风险控制挑战在于：当高质量的借款者开发完，去切信用风险更高的人群时，坏账率能否hold住。

　　3、竞争日益加剧：更多玩家切入市场，降低借款人端的年利息额，同时也变相增加了获客等运营成本。

　　4、政策风险：目前宜人贷对于信用风险最高的D类用户，APR高达39.5%。而最高法规定 “民间借贷年利率超过36%部分的利息无效”，宜人贷这样利率+服务费的变相收法是否有问题。

　　说到这，我想大家已清晰了解P2P平台的核心竞争力在于风控与运营效率，这里皓哥还留意到一个很有趣的影响获客成本与风控的小环节——语音验证码，不知道大家是否有印象，在饿了么、滴滴打车、陆金所、人人贷等产品的注册环节新增了语音验证码——咻咻语音验证码，这究竟是啥玩意儿呢?

　　语音验证码在国外普及已久

　　移动即时通讯工具WhatsApp用语音验证码作为短信验证码的补充，大幅提升验证码的到达率，增强了顾客体验。英国的Lloyds Bank, 在用户转账给系统未记录的新账号时，必须接听银行打来的语音电话，入正确的验证码后，才能实现转账。Lloyds Bank运用语音验证码实现风险控制，同时也提升了用户交易时的安全感。

　　为何语音验证码对金融行业应用价值大?

　　1) 金融行业对运营效率的敏感度更高

　　以获取成本为例，宜人贷线上获客成本高达近1000元，据了解，通常仅使用短信验证码是无法实现100%触达用户的，这会导致部分用户无法顺利下单，进而放弃或转投竞争对手平台。一边是日益高涨的推广费，一边是流失高客单价用户，真让人心疼啊。咻咻验证码是国内互联网通讯服务商容联云通讯的旗下产品，可向用户提供短信验证码+语音验证码的组合方式。与这类可同时提供短信和语音验证码的第三方公司合作，提高到达率，降低获客成本，提升运营效率，不失为良策。

　　2) 帮助B端遏制“刷单”现象，提升用户的安全感

　　以套利为目的的刷单者能够运用程序批量读取短信验证码，但通常难以规模化地接电话获取信息。因此，语音验证码有效提高了刷单成本，遏制刷单现象，减少企业不必要的支出。同时也增强了消费者对平台风控安全的信任感。

　　展望未来

　　语音验证码在中国尚处于发展初级阶段，未来功能的延伸仍有较大想象空间。也许未来语音验证码能通过交互，智能辨别电话接听人性别、年龄等特征，进而帮助金融机构辨别借款人与实际申请人是否匹配，协助风控……

　　最后回到宜人贷赴美上市这个事儿来，对整个P2P行业而言，宜人贷1亿美元的融资金额在业内并不算大。皓哥认为，宜人贷抢“P2P海外第一股”的品牌背书效应大过资金需求，借助上市强化P2P品牌，进一步拓展借款人与投资人的规模，才是其真正的用意。