合资公募难施“拳脚” 境外资管另辟入境蹊径

2月15日，证监会核准公告称，核准金元顺安基金的外资股东——香港惠理基金将其持有的49%股权转让。这意味着，继纽银西部基金、道富基金之后，近年来又一家合资公募基金的外方股东退出。近年来，不少合资基金公司出现股权转让。业内人士认为，随着境内资本市场的开放，直接将自有品牌送入内地市场，既方便管理，又适合当下市场行情，也能够做好品牌宣传。

境外资管“曲线入境”

记者通过邮件采访到惠理集团，其行政总裁谢伟明表示，选择出售股权，主要是希望集中资源和精力，以全资或控股的形式，在中国发展惠理自营品牌的基金产品。由于目前外资基金不能控股公募基金，这意味着，惠理集团只能通过基金互认来发展其公募业务。另一个选择就是发展其私募业务，惠理集团设在大陆的惠理海外投资基金管理公司于去年获得QDLP资格，可开展跨境私募基金管理业务。

目前，已有多家海外基金公司，通过基金互认将公募产品直接送入内地。首批3只香港互认基金，分别是恒生中国H股指数基金、行健宏扬中国基金、摩根亚洲总收益债券基金，分别来自于恒生投资、行健资产和摩根资产。据悉，第二批北上基金已有2~3只获批。谢伟明介绍，“惠理价值基金”已递交申请基金互认的资格，目前正在候批。

私募方面，获得QDLP资格的基金公司已有两批，第一批包括6家境外对冲基金，第二批QDLP试点资格于2015年3月获批，分别是瑞银全球资产管理、德意志资产及财富管理、野村资产管理、EJFCapital、世邦魏理仕全球投资公司，每家获批额度均较第一批5000美元翻倍，为1亿美元。

某北上互认基金的代理机构人士认为，通过互认渠道进入内地，更能做好品牌宣传，以及方便管理。发展擅长的境外投资业务也符合当前汇率下行、内地资产荒的大背景。

多因素影响公募股权价值

业内人士认为，公募牌照的红利在不断减少是导致外资离场的原因之一。2013年6月，新修订的基金法颁布，私募、实体企业、第三方机构甚至个人均可进军公募牌照。2013年至2016年2月5日，新成立的基金公司达到27家，目前还有31家正在等待审批。公募基金的增多，带来了激烈的竞争，在产品同质化和人才严重不足的行业背景下，一些新基金公司的发展举步维艰。数据显示，2014年至今新成立的基金公司，目前公募资产规模超过百亿的只有三家，2013年至今，新成立的基金公司中，规模过两百亿的只有6家。

另有业内人士认为，公募基金股权价值的提升，在实际上并没有上述指标算出来这么多。济安金信副总经理、基金评价中心主任王群航表示，近几年，基金公司的管理资产规模中，专户和子公司资管规模的扩大，导致非公募部分越来越多。因此，金元顺安的股权价值或许不比三年前高多少。其次，股债牛市的结束也在削弱公募的价值。

研究人士认为，中方与外方在管理理念上的差别，或许也是导致分家的原因。从比利时联合资产开始，金元顺安基金连续更换股东，或许说明其中方股东在与外方的合作上并不顺畅。上海某基金研究机构人士表示，由于理念不同，外方股东和中方股东对基金公司的考核要求也不同。根据证监会的数据，截至2016年1月，101家基金公司中，共有中外合资的基金公司45个。随着金元顺安的股权转让，还剩下44个，其中，中外方股权比例相差不大、同时公司规模较大、业绩较好的有嘉实、景顺长城等基金公司，这类基金的中方股东是处于北上广深等一线城市的内资企业，他们既强势，又能与外资有较为一致的理念。