这家公司早晨还在举行挂牌仪式 午间就被勒令停牌了为啥？

　　虽然香港证监会最近一段时间确实频频勒令数家创业板公司暂停交易， 但像骏杰这种IPO第一天就惨遭停牌的在历史上实属罕见。

　　你能想象这种场景吗：早晨还看着一家公司欢天喜地在港交所举行挂牌仪式，没过几小时，它居然被勒令停牌了……

　　它就是昨天才刚刚在港交所创业板上市的骏杰集团(08188.HK)。

　　虽然上市仅有半日便停牌，但截至昨天早盘休市，骏杰股价收报3.47港元，而IPO发行价仅为0.54港元，涨幅高达542%，成交2005.7股，成交额高达6947.42港元。

　　华尔街见闻此前介绍过，挂牌首日股价出现飙升是香港创业板市场的常态。去年8月，王健林之子王思聪参与投资的香港餐饮公司饮食概念控股公司在创业板上市首日涨幅达到惊人的1700%。

　　虽然香港证监会最近一段时间确实频频勒令数家创业板公司暂停交易， 但像骏杰这种IPO第一天就惨遭停牌的在历史上实属罕见。

　　为何才上市半天就被暂停交易了呢?

　　骏杰集团于13:06发布公告称，公司股票停牌是基于香港证监会依据《证券及期货条例》第8.1条作出的指令。

　　根据香港《证券及期货条例》第8.1条，香港证监会如果认为公司通告招股章程或其他文件存在虚假、不完整或具有误导性资料，为维护投资者利益或公众利益，有权令公司暂停交易。

　　香港财华社称，这可能与监管层调查骏杰的股票承配人身份有关。香港明报称，骏杰的上市保荐人为浩德融资，浩德融资母公司正是特首候选人叶刘淑仪侄儿叶天赐持股的浩德控股(08149.HK)。骏杰上市承销商为太平基业证券。

　　财华社称，当在场记者问及公司因何成功闯关上市，骏杰集团董事会主席兼执行董事庄峻岳在出席上市仪式后表示，可能这次合作的为知名包销商，有些区别，但作为股东，具体情况并不清楚。

　　那么，为何记者会问骏杰顺利上市的原因呢?为何其股票承销商会被调查呢?这需要细细道来。

　　香港严打创业板炒作风

　　骏杰集团为土木工程分包商，此次是以纯配售的方式在香港创业板上市，即仅向特定投资者发售，股权较为集中。

　　而证监会和港交所近期正严厉打击创业板炒作风。两机构早前曾发表联合声明，批评多只股票只集中配售予少数承配人，剩余股份被分成一至两手向大批承配人配售，股权高度集中，导致股价极为波动。

　　此后，多家公司被叫停创业板上市，包括女士内衣股芭迪贝伊和服装销售商尚捷集团。证监会近日曾勒令桑德(0967.HK)、汉能(0566.HK)及奇峰(1228.HK)暂停交易，且停牌时间较长。洪良国际(除牌前编号为00946-HK)更是已被除牌。

　　近期诸多申请上市的公司中，只有小肥牛母公司国茂(8428.HK)顺利挂牌。

　　承配人过百，或为凑人头以顺利上市?

　　国茂和骏杰的成功IPO具有一些相似之处。有质疑称，骏杰之所以顺利上市，可能是包销商“刻意”增加承配人，以满足监管对于承配人数量的要求。

　　国茂控股及骏杰集团不仅承配人数目较之前上市的公司大增，主要承配人持股比率亦大幅降低，并非如以往般、仅仅满足《创业板上市条例》第11.23条关于股份分配限制的最低门坎要求。

　　

　　骏杰此次向167人配发股份，其中首25承配人获61.12%股权，是今年创业板新股中大户比例最分散的股票。而国茂当时有211位承配人，而首25承配人拿到七成。且骏杰五成承配人获发介乎1.6至10股的最低界别。

　　反观以往，太平洋酒吧及智升集团等“典型”创业板新股，逾八成承配人获发最少股数，令大部分股份集中在一小撮股东手上。

　　罕见的是，国茂控股及骏杰集团均出现了分销商关联人士亲自认购股份，这在近年的创业板新股中是绝无仅有的情况。

　　据骏杰公告，本次合共配售的1.25亿股当中，有500股股份分配予分销商中辰证券的主要股东谭焯衡;而出现国茂承配名单中的关联人士更多，包括分销商华晋证券旗下一名非执董、一名雇员，以及一名雇员的配偶，合共承配28.8股。

　　明报报道称，信诚联席董事张智威笑言，连分销商关联人士也要亲自落场，“可能是找不到足够‘人头’吧?分销商有责任要帮忙分销，虽然人数增加并非代表不是同一班人(围飞)，但始终分散了也是好事。”

　　明报援引证券界人士的猜测称，这可能与近期监管机构大幅收紧对承配人身分检查有关。

　　公司本身遭质疑

　　骏杰的业绩也遭到质疑。本月中旬，智通财经发文称：

　　尽管行业增长较为迅速，但骏杰的业绩却并不稳定。2014财年及2015财年，该公司收益分别为9419.3及8056.0，按年下滑14.5%。但得益于毛利率大增，期间其净利润不降反增，分别为693.5及1517.0，按年大增118.9%。

　　从收益来源来看，骏杰的收益非常集中，几乎全部来自前五大客户。2014财年、2015财年以及2016年前八个月，该公司前五大客户收益占比分别达到96.6%、94.0%及99.3%。其中，其最大客户期间贡献的收益占总收益的比例分别为37.2%、33.7% 及58.3%。由于高度依赖前五大客户，若来自前五大客户的收益出现大幅波动，骏杰集团的业绩将受到较大冲击。